这账到底怎么算？区块链无形资产的定价真相

导读： 当处于数字经济的浪潮之际, 区块链技术发展得极为迅猛, 致使无形资产的概念产生了极为巨大的变化。过去我们说资产的时, 大多把目光聚焦向厂房、设备与现金, 可如今...

当处于数字经济的浪潮之际, 区块链技术发展得极为迅猛, 致使无形资产的概念产生了极为巨大的变化。过去我们说资产的时, 大多把目光聚焦向厂房、设备与现金, 可如今, 代码、数据、智能合约以及基于共识机制而产生的数字权益, 变成了新的价值优越之地。不过, 这些既看不见又摸不着的事物, 到底价值多少呢? 这是一个令无数投资人、企业CEO乃至监管机构都感到苦恼的问题。传统的财务模型在应对去中心化、高波动性还有网络效应非常强的区块链资产时, 常常显得能力不足。要重新审视, 是需要一种全新视角的, 去定义这些数字时代的“宝藏”。

为什么传统估值法在区块链面前失效了

好多人惯常运用市盈率或者现金流折现去衡量一家公司, 然而在区块链这个世界当中, 这一套逻辑常常会失效。你瞧那些去中心化应用, 也就是DApp, 它们有可能不存在利润, 甚至连明确的收入源头都没有, 可是市值却能够一下子急剧上升。缘由在于区块链资产的价值在很大程度上依存于网络效应以及参与度。 一个社交平台具备的价值并非在于它拥有多少服务器, 而是在于有多少人去使用它。同样的道理, 一个公链或者代币所具备的价值, 取决于其生态系统的活跃程度以及安全性。

不可忽视的一个因素是区块链资产的流动性溢价, 在传统股市里, 买卖股票大概需要历经复杂的审批流程, 然而在区块链之上, 交易能够在几秒钟内达成, 并且于全球范围内24小时不间断, 其这种极高的流动性自身就是一种价值, 可是, 这也造成了巨大的波动风险, 当市场情绪高涨之际, 价格有可能脱离基本面而疯狂上涨, 而当恐慌蔓延之时, 价值又或许在短时间内就荡然无存, 这种非线性、非理性的波动, 致使传统的静态估值模型变得毫无意义。我们不得不认可, 区块链资产的价格是被市场共识驱使形成的, 并非仅仅依靠单纯的会计数字。

如何科学评估区块链无形资产的真实价值

面对传统方法行不通的状况, 我们该凭借什么工具去衡量这类无形物件呢? 当下业界较为认可的是把“成本法”跟“收益法”相融合, 同时将“网络指标”引入进来当作辅助参考依据。就基础设施层的公链来讲, 开发成本、维护成本以及算力投入共同构建了它的价值根基。而针对应用层的项目而言, 务必要留意其实际产生的交易量、用户留存率以及代币的经济模型是不是处于健康状态。

需要留意的是, 治理权自身也是一种无形资产, 在诸多DAO（去中心化自治组织）里, 持有代币就意味着具备投票权以及决策权, 这种权力在特定阶段可能极其昂贵, 特别是在关乎重大协议升级或者资金库使用之际, 所以, 在评估区块链无形资产时, 不但得算经济账, 还得算治理账, 借助量化社区活跃度、提案通过率等指标,能够更精准地判定一个项目的长期生命力。最终, 定价并非猜谜游戏, 而是建立于数据、逻辑以及市场情绪的复杂平衡之上。唯有深入领会其背后的技术架构以及经济激励, 才能够在充满不确定性的市场当中找寻到确定的价值锚点。